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Auf die Geschwindigkeit des Handelns kommt es an

  

publiziert am 11. Februar 2021

Die COVID-19-Pandemie fordert nicht nur unser persönliches Leben, sondern auch die gesamte Wirtschaft heraus. Wir sprachen über dieses Thema mit Prof. Conchita d'Ambrosio vom Department of Behavioural and Cognitive Sciences und Prof. Christos Koulovatianos, der am Department of Finance arbeitet. Wie ist die Wirtschaft von der Pandemie betroffen - und was können wir in diesem Zusammenhang von den COVID-19-Impfungen erwarten?

 

Wie kann man die Auswirkungen der COVID-19-Pandemie auf die Wirtschaft bewerten?

COVID-19 hat unser Leben verändert. Um die komplexen Wechselwirkungen zu bewerten, die in der Gesellschaft stattfinden, verwenden Ökonomen generell mathematische Gleichungen, die unsere Beobachtungen modellieren. Ökonomen haben auf die Pandemie reagiert, indem sie epidemiologische Modelle, auch SIR - Susceptible, Infectious oder Recovered-Modelle genannt, zur Bewertung der Krankheitsdynamik mit bestehenden ökonomischen Modellen kombiniert haben. Diese Kombination ist notwendig, um wichtige Fragen zu beantworten, wie beispielweise: Was sind die wirtschaftlichen Auswirkungen, wenn wir keine Lockdowns verhängen, wie viele kranke Arbeitnehmer, die der Arbeit fernbleiben sind zu erwarten und wie erhöhen sich die Kosten im Gesundheitswesen? Wie hoch sind die Kosten für jede Schließung? Was passiert, wenn sich viele Menschen weigern, sich impfen zu lassen? Einige fortschrittlichere Wirtschaftsmodelle beziehen auch die Erwartungen von Investoren und Verbrauchern an die Zukunft mit ein und stellen Fragen wie: Wird die Ankündigung oder die Erwartung eines zukünftigen Lockdowns oder einer langsamen Impfrate dazu führen, dass sich Investoren aus den Aktienmärkten und anderen Investitionen zurückziehen und hierdurch negative Kettenreaktionen wie Konkurse und Arbeitslosigkeit auslösen?

Was können wir aus solchen Modellen lernen?

Da SIR-Wirtschaftsmodelle je nach Detailgrad der verfügbaren Daten aus dem Produktions-Sektor variieren, kann es eine große Bandbreite an wirtschaftlichen Vorhersagen geben. Modelle der Europäischen Zentralbank machen optimistische Vorhersagen von mehr als 3 % Wachstum in der Eurozone im Jahr 2021. Modelle, die detailliertere nationale Daten unter die Lupe nehmen, sind jedoch eher pessimistisch. Zum Beispiel gibt das Modell von STATEC/LISER Zahlen zwischen 4 % und -0,5 % BIP-Wachstum für Luxemburg im Jahr 2021 an, verglichen mit einer erwarteten Wachstumsrate von 3 % im Jahr im Jahr 2019 vor der Pandemie. Diese Zahlen könnten sich jedoch noch verschlechtern, wenn man die Stärke der zweiten COVID-19-Welle und die Möglichkeit einer dritten Welle bedenkt, da die Impfungen nur langsam anlaufen. Die Aussperrungen stellen eine schwere Belastung für Wirtschaft und Gesellschaft dar, verbunden mit psychologischen Herausforderungen. Die Lockdowns zwingen ganze Branchen, insbesondere das Gastronomie- und Hotelgewerbe, die Produktion zu reduzieren, auszusetzen oder einzustellen, was zu Konkursen, finanziellen Verlusten und Schulden führen kann. Aber auch die Entscheidung "keine Lockdowns" kann die Produktion verschlechtern: Aufgrund des hohen Anteils kranker Arbeitnehmer können Gesundheitsschäden trotz überstandener COVID-19-Infektion dauerhaft bleiben, was zu langfristigen Kosten führt. Auf beide Problematiken gibt es eine gemeinsame Antwort: Je früher und je umfassender geimpft wird, desto besser ist es für Wirtschaft und Gesellschaft.

Welche Rolle spielt die Impfung bei der Modellierung?

Sie spielt eine wirklich wichtige Rolle! Da die Impfung bereits im Gange ist, können wir jetzt diese Variable einführen, um ein mögliches Ende der Pandemie vorherzusagen, was vor einem halben Jahr noch nicht möglich war. Endlich ist etwas Licht am Ende des Tunnels zu sehen.

Die Impfrate ist jedoch nicht die einzige Variable in diesem Modell, da das Ergebnis auch von unserem persönlichen Verhalten, der Politik und vielen anderen Faktoren abhängt, wie z. B. der politischen Stabilität, der Höhe und dem Risiko der angehäuften privaten und öffentlichen Schulden, der Belastung des Bankensektors durch diese Schulden usw. Dennoch ist die Impfung die einzige realistische Möglichkeit, die Pandemie und die damit verbundenen Einschränkungen zu beenden.

Allerdings kommt es auch auf die Geschwindigkeit des Handelns an. Das wissen wir z.B. aus Studien über die optimale Geschwindigkeit der Geldpolitik: Die Politik des "kalten Entzugs" ist für die Wirtschaft und die Gesellschaft weniger kostspielig als eine schrittweise Politik. Aus den Modellen lässt sich auch ableiten, dass die Kosten der wirtschaftlichen Erholung umso mehr steigen, je länger die Pandemie dauert. Mit anderen Worten: Je langsamer wir die Menschen impfen, desto höher sind die Kosten für eine solche Erholung.

Was sind die Indikatoren dafür, dass die Verfügbarkeit des Impfstoffs einen Einfluss auf die Wirtschaft hat?

Die ersten, die diese Vorhersagen gemacht haben, waren die fortgeschrittenen epidemiologisch-ökonomischen Modelle von SIR, die Erwartungen von Investoren und Konsumenten untersuchen. Als die Durchbrüche bei der Entwicklung des Impfstoffs bekannt gegeben wurden, reagierte die Wirtschaft positiv auf diese Nachricht: Wir konnten beobachten, dass sich die Aktienmärkte wieder stabilisiert haben. Das ist ein gutes Zeichen, denn es schafft eine robuste Basis für Investitionen und für die Rettung von Unternehmen und Arbeitsplätzen. Für Investoren ist es wichtig, einen stabilen und zuversichtlichen Markt zu haben an Stelle einer unberechenbaren wirtschaftlichen Entwicklung. Die Impfung hat nicht zuletzt auch einen sehr positiven Einfluss darauf.

Dennoch gab es zu den guten Nachrichten auch einen Wermutstropfen: Wie vorhergesagt, stieg der Ölpreis, ebenso wie die Transportkosten für Waren aus China und die allgemeine Nachfrage. Zusätzlich führte die langsamere Verfügbarkeit von Impfstoffen zu einer Änderung der Erwartungen. Einige Modelle sagen voraus, dass die angekündigten Verzögerungen bei der Impfstoffverfügbarkeit in der EU zu Verlusten von 12 Mrd. Euro pro Woche führen können, was etwa 3,5 % des wöchentlichen BIP der EU entspricht.

Darüber hinaus macht die turbulente Impfstoffpolitik, "welches Land zuerst Impfstoffe erhält", die Finanzmärkte nervös. Diese Nervosität kann die wirtschaftliche Erholung behindern: Politische und finanzielle Stabilität sind heute stärker miteinander verwoben als in anderen, normalen Zeiten.

Also, warum kaufen wir nicht einfach Impfstoffe für alle Menschen in Luxemburg, um die Pandemie schneller zu beenden?

Als eines der Gründungsmitglieder hat Luxemburg eine starke Zugehörigkeit zur Europäischen Union und unterstützt ein gemeinsames Vorgehen zur Bewältigung der Pandemie. Die EU hat die Anzahl der zu kaufenden Impfstoffdosen zentral ausgehandelt, um Wettbewerb und Preisexplosion zwischen den europäischen Ländern zu vermeiden. So ist die absolute Zahl der verfügbaren Impfungen in Luxemburg derzeit vergleichsweise gering.

Andererseits hat eine gemeinsame europäische Lösung langfristig viele Vorteile, da gerade die luxemburgische Wirtschaft sehr stark mit den Nachbarstaaten verbunden ist. Die Vermeidung von Preiskämpfen zwischen den Ländern und ein gleiches Tempo schaffen Vertrauen und letztlich auch Stabilität für die Wirtschaft, die ein gutes Umfeld für Investitionen bietet. Dennoch ist eine bessere Impfstrategie auf EU-Ebene zu begrüßen.

Schließlich geht die Haltung der Koordination zwischen den Ländern in Bezug auf Impfungen über die Grenzen der EU hinaus. Ein Beispiel ist das Auftreten von SARS-CoV-2-Mutationen in mehreren Ländern. Wenn wir bei der Impfung der Menschen in weniger wohlhabenden Ländern der Welt im Rückstand sind, steigt das Risiko einer SARS-CoV-2-Mutation, die gegen die vorhandenen Impfstoffe immun ist. Bis zu einem gewissen Grad sollte die WHO die Produktion und Verteilung von Impfstoffen weltweit koordinieren. Die Kosten für die Produktion und Verteilung von Impfstoffen sind weitaus geringer als die Kosten der heute absehbaren Lockdowns. Luxemburg könnte versuchen, sowohl die EU als auch die WHO davon zu überzeugen, schneller zu handeln, indem sie Respekt für die weltweite öffentliche Gesundheit zeigen und öffentliche Mittel für die Beschleunigung der Produktion von Impfstoffen in der EU und weltweit bereitstellen.

Wie wirken sich die Maßnahmen des Lockdowns auf die Wirtschaft aus?

Aus wirtschaftlicher Sicht besteht ein kurzfristiger wirtschaftlicher Nutzen darin, den Menschen die Freiheit zu gewähren, ihre Geschäfte zu führen, einkaufen zu gehen und Geld zu investieren. Während der Pandemie werden die Vorteile dieser Freiheit jedoch durch die öffentlichen und privaten Kosten aufgewogen, die unserem Leben, dem Gesundheitssystem, der Zahl der krankgeschriebenen Arbeitnehmer und den sozialen Turbulenzen auferlegt werden. Großbritannien zahlte während der ersten Welle die Verzögerung bei der Verhängung von Lockdown-Maßnahmen einen hohen Preis an Menschenleben und an wirtschaftlichem Schaden. Im Gegensatz dazu ist China das andere Extrem, welches mit drastischen, sehr abrupten und extremen Maßnahmen für einen kurzen Zeitraum, die sich auch stark auf die Wirtschaft auswirken, früher zur wirtschaftlichen und sozialen Normalität zurückkehren konnte. Dennoch wäre es schwierig, solch drastische Maßnahmen in westlichen Gesellschaften umzusetzen, die Gesetze eingeführt haben, um die Privatsphäre und Entscheidungsfreiheit in hohem Maß zu respektieren.

Was wird mit der Wirtschaft in der Zukunft geschehen? Können wir zu einer Situation wie vor der Pandemie zurückkehren?

Streng genommen erholte sich die Wirtschaft noch von der Finanzkrise 2009, da die Banken in der Vergangenheit unterkapitalisiert waren. Die zusätzliche Belastung durch die COVID-19-Maßnahmen hat einen Rückschlag auf diesem Weg verursacht. Das gilt allerdings für fast alle Länder. Es ist wichtig, dass wir so schnell wie möglich wieder auf den richtigen Weg kommen, um den Schaden für die Wirtschaft und die Gesellschaft zu minimieren.

Im besten Fall wird die Wirtschaft zu ihrer früheren Wirtschaftsleistung zurückkehren, sobald die Herdenimmunität erreicht ist. Dennoch werden Regierungen und die Öffentlichkeit Verträge schließen müssen, um die während der Pandemie aufgelaufenen Schulden zurückzuzahlen.

Wenn die Immunität gegen SARS-CoV-2 zu langsam erreicht wird, werden zum Beispiel immer mehr Unternehmen in Konkurs gehen. Dies könnte auch Investitionen beeinträchtigen und zu einer lang anhaltenden Rezession führen, die gesellschaftspolitische Probleme über mehrere Jahre verursacht.

Gleichzeitig könnten einige der Veränderungen, die wir jetzt im Alltag erleben, auch neue Chancen mit sich bringen: Eine beschleunigte Digitalisierung sowie eine alternative Business-Meeting-Kultur mit weniger Reisen könnten die Wirtschaft sehr wohl verändern, indem sie auch Kosten sparen. Die Geschichte hat gezeigt, dass nach großen Krisen der Menschheit wie Kriegen oder Pandemien oft große Veränderungen eingeführt wurden, die den Gesamtzustand der Gesellschaft verbesserten, wie z. B. das allgemeine Wahlrecht, das in vielen Ländern nach dem Ersten Weltkrieg eingeführt wurde, und der Wohlfahrtsstaat nach dem Zweiten Weltkrieg. In diesem Sinne hoffen wir, dass COVID-19 auch eine Chance ist, sich zu verbessern. Daher sollte sich jeder so schnell wie möglich impfen lassen, um diese Pandemie zu beenden und sich neuen Möglichkeiten zuzuwenden.

Wie die luxemburgische Ministerin für Umwelt, Klima und nachhaltige Entwicklung, Carole Dieschbourg, bei den Oktobertagen für nachhaltige Entwicklung 2020 sagte, brauchen wir einen Wechsel vom alten wirtschaftlichen Standardansatz zu einem sozioökonomischen Wohlfahrtssystem mit den Zielen für nachhaltige Entwicklung als Rahmen.

 

Conchita D'Ambrosio, ordentliche Professorin für Wirtschaftswissenschaften am Fachbereich Verhaltens- und Kognitionswissenschaften, im Spotlight

Conchita D'Ambrosio ist ordentliche Professorin für Wirtschaftswissenschaften am Fachbereich Verhaltens- und Kognitionswissenschaften an der Universität Luxemburg. Ihre Forschungsschwerpunkte sind Einkommens- und Vermögensverteilungen, Deprivation, Polarisierung und soziale Ausgrenzung.

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Christos Koulovatianos, ordentlicher Professor am Fachbereich Finanzwirtschaft der Universität Luxemburg, im Spotlight

Christos Koulovatianos ist ordentlicher Professor am Fachbereich Finanzwirtschaft der Universität Luxemburg. Seine Forschungsinteressen liegen an der Schnittstelle zwischen Finanzwissenschaft und mikrofundierter Makroökonomie, einschließlich Wachstumsmodellen und Ressourcenökonomie.

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